国元配资普徕仕：通胀高企美联储路径未明投资部署应免受短期波动干扰

　　近期市场波动加剧，正促使投资者重新审视宏观环境，并检视固定收益在投资组合中的角色。普徕仕环球固定收益主管兼首席投资总监Arif Husain指，投资者不宜过度聚焦短期地缘政治冲击。近期市场波动更多反映仓位调整，而非宏观基本面出现根本转变。事实上，冲突爆发前已存在的核心驱动因素仍未改变，包括通胀压力与财政赤字恶化。在此背景下，投资者应免受短期波动干扰，聚焦这些结构性因素在未来6至12个月的变化。

　　他亦提醒，近年来，市场对传统避险资产的既有认知正面临挑战。过去被视为“避风港”的政府债券，在市场压力期间，未能稳定发挥对冲作用，而不同资产之间的相关性亦变得更难预测。在这种环境下，投资机会更多来自国家与板块之间的相对价值，而非单一方向的押注，反映环球市场分化加剧。

　　以美元为例，Husain指，其近期强势未必纯粹反映避险需求，更大程度受仓位及商品因素（如以美元计价的油价）所带动。从更根本的层面分析，影响美元的核心因素并未改变，中长线美元仍偏向走弱。

　　普徕仕灵活环球债券策略联席基金经理Adam Marden则就通胀前景、美联储政策及市场结构变化分享以下观点。在通胀方面，Marden对“人工智能具通缩效应”的说法持保留态度。他认为，虽然AI长远或将提升生产力，但短期并未显示出压低通胀的迹象，反而可能通过推动实质经济增长及推高投入成本（例如内存价格显著上升），为孳息率带来上行压力。

　　在货币政策方面，他指美联储政策路径仍存在不确定性，未来决策将继续依赖市场环境及经济数据。若市场波动持续，不排除美联储倾向维持对市场的支持，而非缩减资产负债表。

　　展望未来6至12个月，他预期全球孳息率曲线或出现“熊市趋平”（bear flattening）。过去几年，由中国带动、压低全球通胀的因素正在消退，油价上升则带来通胀压力。在此情境下，孳息率上行兼曲线趋平的可能性上升，为各大央行带来更大挑战。